A | 在CES 2019的第一天，极客之选的前沿报道团队遇到了一位“熟悉又陌生”的朋友。 来源：WEMONEY研究室 8月24日晚间，贵阳银行（601997.SH）披露2026年半年度报告。
B | 财报显示，该行上半年实现营业收入72.07亿元，同比增长10.87%；归属于母公司股东的净利润23.60亿元，同比下降4.61%。在营收双位数增长的背景下，归母净利润逆势下滑，一增一降之间，这家总资产突破7700亿元的西部城商行，正在经历一场典型的“息差修复”与“风险出清”的拉锯战。 贵阳银行在半年报中将利润下滑的原因归结为一句话：对部分风险资产加大减值计提力度，持续增强风险抵御能力。众所周知，贝尔直升机被认为是世界领先的直升机和倾斜翼飞机制造商之一，但这次在CES上贝尔直升机并不是传统的飞机，而是一个相对新的技术项目“空中滑行”。一个背景信息是，去年贝尔直升机更名为贝尔，它删除了后缀“直升机”，还发布了一个全新的战略和品牌标志。但拆解利润表可以发现，“增收不增利”的背后，是减值计提、投资收益、税率上行三股力量同时发力。 信用减值损失多提5.62亿元 吞掉营收增量 上半年贵阳银行计提信用减值损失25.83亿元，较上年同期增加5.62亿元，增幅约28%。事实上，这也反映了贝尔希望除了现有的直升机业务外，积极探索更加多样化和未来的出行方式。还记得，在去年年初的CES 2018展会上，贝尔展示了一个新的空中出租车项目，并当场展示了其先进的车厢内部系统。而这多提的5.62亿元，几乎吃掉了营收端多增的7.06亿元。
C | 驾驶舱基于按需旅行服务（ODM）的概念。
D | 值得注意的是，减值不是集中在某一个科目，而是多点开花。数据显示，上半年贷款减值计提同比增加2.1亿元，金融投资减值多提1.2亿元，长期应收款减值多提1.0亿元，后者主要来自子公司贵银金租加大计提力度。官员们认为，驾驶舱的经验将超过现有飞机产品的经验（机舱设计见下图）。一年后，贝尔在CES 2019上宣布了更多的空中出租车项目的技术细节。这意味着风险暴露分布在信贷、投资、租赁三条业务线上，该行选择了全面覆盖而非局部修补。这次展览还将驾驶舱内部系统升级为更完整的空中出租车结构，使我们能够进一步了解这一非常前沿的智能出行方式。 对应的资产质量指标也在同步变化。截至6月末，该行资产总额7，730.76 亿元，较年初增加296.14亿元，增长3.98%。贝尔在CES的展台位于LVCC北厅，通常被称为“北亭汽车区”。
E | 不得不说，在许多自动驾驶汽车中，贝尔的出租车确实引人注目，而且现场也能看到许多好奇的媒体记者在了解产品的细节。同期，该行不良贷款率1.78%，较年初上升0.19个百分点；拨备覆盖率229.57%，较年初下降6.05个百分点。这是拉斯维加斯的极客选择现场报道。
F | 该行解释，不良率上行主要是按照风险分类审慎原则，将风险特征发生变化的贷款纳入不良，同时上半年存量不良贷款清收处置进度较缓。 投资收益同比骤降50% 非息收入未能形成有效对冲 如果说减值是利润下滑的主因，那么投资收益的塌方则让情况雪上加霜。 上半年贵阳银行投资收益8.69亿元，同比骤降50.02%，主因是其他债权投资处置损益大幅减少；虽然公允价值变动收益受债市利率下行影响，从去年同期的-5.11亿元扭转为+2.36亿元，但两相抵扣后，非息收入仅微增1.55%。 这并非贵阳银行一家的困境。同批披露中报的南京银行投资收益同比下降28.8%、非息净收入下滑24.73%，“债市低位波动拖累投资收益”已成为行业共性压力。贝尔发布的空中出租车的全尺寸设计被命名为Nexus，我相信很多数码爱好者会感觉非常友好。
G | 具体来说，Nexus被定义为VTOL混合气出租车，带有贝尔标志性的倾斜转子设计和六个倾斜风管风扇。
H | 第三个拖累来自所得税。上半年所得税费用1.57亿元，同比暴增206.71%，原因是免税收入减少，国债等政府债券利息收入占比下降，实际税率上行进一步压缩了净利润空间。
I | 官员们说，它可以提供安全和高效的空中旅行体验。 三股力量叠加：营收多增7.06亿元，被信用减值损失多提的5.62亿元吃掉大头，再叠加投资收益减少8.70亿元（被公允价值变动收益弥补约7.47亿元）、所得税多缴1.06亿元，最终归母净利润较去年同期少了1.14亿元。 息差修复能否撑住利润？ 三季度是关键观察窗口 把贵阳银行近两年的利润表放在一起看，拨备计提节奏已经成为利润调节的最大变量：2025年年报，营收下降12.94%，归母净利润却增长1.66%，靠的是减少计提减值损失22.31亿元。
J | Bell Nexus的混合动力设计可以让它更长的耐久性和负载能力。
K | Nexus可以载5个人，载重量为600磅。2026年上半年，营收转正，净利润却转负，靠的是多计提5.62亿元。您还可以通过上图看到右侧的加注口。我们也进入了贝尔尼克斯的内部客舱进行体验。五个座位按2-2-1的排列。 这种“以丰补歉”的会计选择，让下半年的观察窗口变得清晰：减值计提节奏能否回落，取决于不良清收处置能否提速。
L | 前排座椅是驾驶员座椅，但是你看不到传统直升机的控制部件。相反，现代仪表系统可以实现未来的自动驾驶功能。令人印象深刻的是，贝尔·尼克斯的座椅非常舒适，就像坐在豪华轿车里一样。 从有利因素看，该行净息差1.67%，同比上升0.14个百分点。据《边缘》外国媒体报道，全世界有19家公司在研究飞行汽车/出租车，其中包括一些大型航空公司和许多新成立的公司。贝尔公司在倾转旋翼技术方面积累了大量的经验，与波音公司合作开发的V-22已经服役多年。
M | 据官方介绍，贝尔在航空业的积累也是其优势所在：贝尔耐克斯由贝尔设计、开发和制造；其他合作伙伴包括赛峰、EPS、泰利斯、穆格和加敏。其中，赛峰为Nexus提供混合动力解决方案，EPS提供储能系统，泰利斯提供飞行控制计算机（FCC）硬件和软件，Moog提供飞行控制动作系统，Garmin负责集成航空电子系统和飞机管理计算机。这1.67%的息差并非来自资产端“多赚钱”，而是负债端“省出来”的：存款平均付息率降至1.84%，计息负债平均利率1.79%，叠加部分存量高成本负债集中进入重定价周期，利息支出明显回落。息差优势为营收端提供了持续正贡献的底座。据现场工作人员称，贝尔·尼克斯预计将于2025年左右出现。 从不利因素看，上半年存量不良贷款清收处置进度偏缓，是不良率上行的另一主因。
N | 贵阳银行在半年报中明确表示，后续将加大不良贷款清收处置力度，密切关注重点领域和重点行业风险。 资本端也有一定缓冲。值得一提的是，贝尔也是Uber空中出租车项目的合作伙伴，制造商和服务提供商之间的合作将加速这一概念的实现。截至6月末，该行资本充足率15.07%，一级资本充足率13.86%，核心一级资本充足率12.87%，资本水平保持充足；且2026年中期不进行利润分配，利润留存可补充内源性资本。
o | 考虑到该行主动加大计提的意图明确、拨备覆盖率229.57%仍有厚实缓冲、净息差领先优势带来营收正增长，下半年利润同比降幅大概率收窄，全年归母净利润有望微增或持平。但若批发零售业、个人经营贷、按揭贷款等重点领域不良生成继续加速，且清收处置进度仍跟不上，“增收不增利”的局面可能贯穿全年。 对于投资者而言，三季报披露的信用减值损失同比变化，将是验证这次“加大计提”究竟是一次性出清、还是持续性压力的关键信号。也许将来飞去上班并不遥远。”随着地面交通越来越拥挤，我们必须在三维空间中寻找新的交通解决方案来应对当前的挑战。责任编辑：曹睿潼。
p | 我们非常自豪地向业界宣布，备受期待的空中出租车现已正式启动。我们相信，随着基础设施的不断改善，Bell Nexus空中出租车将在全球取得成功。
q | ”贝尔公司总裁兼首席执行官米奇•斯奈德对Nexus公司充满信心。
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Published on:18:09:18
